Abfindung, Börsenkurs und Normzweckadäquanz - Eine Untersuchung der Geeignetheit von Börsenkursen zur Bestimmung angemessener Barabfindungen unter besonderer Berücksichtigung des Freiverkehrs

In corporate and transformational restructuring measures, exiting shareholders are entitled to a fair compensation for their loss of participation. Determining fair compensation poses practical challenges, sparking intense debates from legal frameworks to valuation theories.



The suitability of stock prices as a method for determining owed compensation has been a recurring concern for the German Federal Constitutional Court (BVerfG). Sabrina Seitz assesses the suitability of stock prices as a valuation method, considering the purpose of fair compensation while focusing in particular on open market (Freiverkehr) prices.

Teil 1 - Einleitung


§ 1 Problemstellung und Zielsetzung



§ 2 Gegenstand und Gang der Untersuchung


Teil 2 - Grundlagen der Bestimmung der angemessenen Abfindung


§ 3 Bewertung als Rechtsfrage



§ 4 Bestimmung des Bewertungsziels



§ 5 Gegenstand und Perspektive der Bewertung


Teil 3 - Die Bestimmung der angemessenen Abfindung mittels Börsenkursen


§ 6 Allgemeine Entwicklung in Rechtsprechung und Literatur 91



§ 7 Gesetzgeberische Wertungen



§ 8 Normzweckadäquanz - Vereinbarkeit mit den grundlegenden rechtlichen Bewertungsvorgaben



§ 9 Kein Verstoß gegen bewertungstheoretische Grundsätze



§ 10 Bestimmung des relevanten Börsenkurses



§ 11 Vorrang einer rein börsenkursorientierten Bewertung


Teil 4 - Bewertung mittels Freiverkehrskursen


§ 12 Der Freiverkehr an den Wertpapierbörsen



§ 13 Freiverkehrskurse als Wertuntergrenze - Desinvestitionswert der Aktie



§ 14 Freiverkehrskurse als Bewertungsmethode


Teil 5 - Thesen